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长盛基金王宁:低利率环境下,高股息资产或具有持续吸引力

文化 用户:张宁光 12751℃

随着近几年来利率持续走低,叠加市场震荡分化加剧,红利和高股息日益成为投资决策的关键词。进入2024年来,红利策略仍备受关注,公募红利主题产品也在加速上新。对于近期红利指数出现的短暂回调,有机构认为主要是由于此前过多的资金涌入,以及年后市场持续走强带动风险偏好有所抬升等多重因素所致,但是中长期逻辑没有变化,高股息红利类资产仍具有配置价值。

在长盛基金首席投资官、长盛量化红利基金经理王宁看来,未来低利率环境下,高股息类资产或仍具有持续的吸引力,其中经营相对稳健、具有垄断属性的行业值得关注,如公路、港口等行业。

剖析2023年下半年以来高股息资产走强的原因,王宁认为主要受三方面因素综合影响。一是在目前存款和理财收益率下行、房地产投资回报下降的环境中,高股息类资产具备良好的配置价值;二是以新能源为代表的成长行业增速放缓,成长板块缺乏新的亮点,投资者倾向于选择以红利为代表的确定性高的资产;三是高股息类资产预期向好。证监会促进上市公司提高分红水平的相关政策指引,有助于提升高股息类资产的分红比例;国资委考核央企市值增长的相关政策提升投资者的预期,提高红利相关资产的吸引力。

不过需要注意的是,虽然红利丰厚的公司通常有充沛的现金流,主营业务稳健,行业地位稳固,且具有良好的公司治理,令红利成为投资中一个非常重要的因子,但王宁表示,如果仅从历史去分析红利,有可能会落入红利陷阱。

因此长盛量化红利采用了主动管理+量化+红利的模式,团队会深度研究历史红利因子并进行了改良。例如从2022年到2023 年的三季度,团队在提前研判的主动投资过程中,淘汰掉可能会让投资落入红利陷阱的个股,从2023年开始,规避了当时红利丰厚的行业,避免了该行业回落对组合的负面影响。

除了控制回撤外,王宁也希望基金在市场上涨时能够有足够的弹性。因此,长盛量化红利还加入了预期增长因子,搭建出预期红利+(一定红利水平下的)预期成长这一组合策略,并通过不断完善预期红利加预期盈利增长的过程,尤其从今年年初以来,呈现出低回撤有弹性的量化红利组合。

从业绩表现看,截至2023年末,长盛量化红利A自成立来回报率350.89%,同期业绩比较基准为58.87%,跑赢基准回报292.02%。凭借穿越牛熊的业绩表现,长盛量化红利A同时获评海通证券三年期、五年期,乃至十年期五星评级,银河证券三年期五年期五星评级,晨星三年期五星评级,以及天相投顾三年期五年期五A评级。(数据来源:《海通证券三年、五年、十年综合系列基金评级》,计算截止日期:2024.1.26,发布日期:2024.2.2;银河证券-中国基金业绩评价报告(周报版),计算截止日期2023.12.29,评价日期2024.01.02;天相投顾-天相基金产品评级结果,计算截止日期2023.12.31,评价发布日:2024.01.04;晨星(中国),评级数据截止日期2023.12.31,评价发布日:2024.01.01)

对于高股息策略是否具有可持续性,未来如何演绎?王宁认为2024年中证红利投资策略将以预期红利+预期盈利为主。传统的红利组合,成长性过低,当市场表现较好的时,涨幅较少;如过度追求组合的成长性,则波动较大,在市场表现不佳时回撤很大。相对而言,成长与红利是评价企业的两个重要、互为补充的维度,在投资操作中可做有机结合,长盛量化红利目前的投资策略,即是在企业具备持续成长的前提下,优选出预期股息率较好的股票组合。